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事項：

深藍品牌首款SUV車型深藍S7 正式上市，其中增程版車型售價14.99~16.99萬元，純電版車型售價18.99~20.29 萬元，另外深藍S7 將于6 月30 日開啟萬人交付。

平安觀點：

S7 售價超市場預(yù)期。深藍S7 是2023 年15-20 萬元價格帶內(nèi)的又一重磅車型，同時也是深藍品牌乃至長安汽車在2023 年的重磅戰(zhàn)略車型之一，S7 此前于5 月20 日開啟先享預(yù)訂，先享預(yù)訂的起售價為16.99 萬元，正式上市后起售價降低到14.99 萬元，與同平臺的SL03 增程版終端售價一致，但在配置方面，S7 與SL03 有所不同，SL03 增程版純電續(xù)航僅有200公里一個配置，而S7 作為與SL03 同級別的SUV 車型，通過增加120公里純電續(xù)航的配置來拉低車型的起售價，進而增加車型的覆蓋群體。

相比主要競品車型競爭力較強，具備月銷過萬的潛力。由于深藍S7 在哈弗梟龍MAX、吉利銀河L7 和比亞迪宋Plus 冠軍版上市后發(fā)布正式售價，因此在定價方面擁有更大的靈活性，S7 相比上述3 款車型在軸距、車身尺寸等方面具備優(yōu)勢，同時14.99 萬元的起售價也低于上述3 款車型（不包括55km 版本的銀河L7）的起售價，另外S7 更強調(diào)年輕、科技，在定位方面與上述3 款車型有區(qū)分。我們認為深藍S7 延續(xù)了SL03 極具性價比的競爭優(yōu)勢，考慮到深藍SL03 目前月銷維持在7000-8000 臺左右，我們預(yù)計S7 具備月銷過萬的潛力，甚至月銷量有機會達到1.5~2.0 萬臺。

深藍渠道變革速度比其他車企快。車型產(chǎn)品力的成功僅僅是成功的一半，渠道則是影響車型上市后銷量的關(guān)鍵。長安在2022 年便推出了深藍品牌，并在2022 年開啟深藍的渠道變革，而吉利銀河、長城龍網(wǎng)的渠道建設(shè)是從2023 年初才開始，目前深藍已經(jīng)在建立起獨立的訂單中心、交付中心和維保中心，根據(jù)深藍汽車官網(wǎng)公布的門店信息，截至2023 年5 月底，深藍可觸達用戶的體驗中心（含移動展廳）已經(jīng)超過1000 家，領(lǐng)先吉利銀河和長城龍網(wǎng)。

盈利預(yù)測與投資建議：深藍S7 最終的起售價相比預(yù)售價再降2 萬元，超過市場預(yù)期，我們認為S7 競爭力強勁，將是深藍品牌的又一款爆款車型，另外深藍在渠道方面的領(lǐng)先優(yōu)勢突出，為S7 成為爆款車型加碼助力。公司的傳統(tǒng)自主燃油車擁有多款熱銷車型，盈利能力穩(wěn)健，為公司轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的造血能力，我們維持公司2023~2025 年凈利潤預(yù)測為109.3 億/75.7 億/92.5億元，維持公司“推薦”評級。

風(fēng)險提示：1）深藍車型銷量可能不達預(yù)期，將對公司估值造成較大壓力；2）公司新能源車業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍將處于虧損狀態(tài)，對公司業(yè)績造成一定負面影響；3）公司傳統(tǒng)的燃油車業(yè)務(wù)面臨下行壓力，導(dǎo)致公司自主品牌業(yè)務(wù)盈利承壓；4）公司合資板塊持續(xù)下滑，對公司業(yè)績造成一定壓力。

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