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觀點網訊：1月12日，惠譽已授予大連萬達商業管理集團股份有限公司擬發行美元高級無抵押票據“BB”評級，該票據將由其全資子公司Wanda Properties Global Co. Limited發行。

據觀點新媒體了解，擬發行票據的評級與萬達商業地產(香港)有限公司的高級無抵押評級相同，因為票據將由萬達香港、萬達地產投資有限公司和萬達商業地產海外有限公司提供無條件且不可撤銷的擔保。

惠譽認為萬達商業的評級受到其母公司萬達集團并表信用狀況的制約。萬達集團的并表信用狀況受到其龐大的資產規模及2022年上半年約55%的凈債務與投資物業價值之比的支撐。該集團2021年本部公司利息保障倍數為1.0倍，與‘BB’評級同業相比處于較低水平。

惠譽預計，萬達商業2022年的租金和管理費經常性收入將在2021年430億元人民幣的水平上繼續增長6%。該公司管理層表示，疫情未對公司產生實質性影響，因公司大部分租金收入為固定收入。

惠譽認為，萬達商業采用輕資產模式的購物中心增多將減少其資本支出需求，并對其短期內的財務狀況形成支撐。該公司計劃在2023年新開約50個購物中心，其中80%以上將采用輕資產模式，即由其運營并收取約30%的租金利潤分成。

萬達商業擬在2023年底前將其輕資產子公司珠海萬達商業管理集團股份有限公司上市。惠譽將其2021年收到的380億元人民幣上市前資金視為債務，若珠海萬達商業未能在2023年底前上市，這部分資金附回購義務。

惠譽認為，珠海萬達商業上市在中期內將令萬達商業獲益，原因是此舉將提高其財務透明度并降低杠桿率，但預計不會對評級產生直接影響。

關鍵詞： 惠譽萬達商業2022年的租金和管理費經常性收入增長6％