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短債基金由于其大部分資產投資397天以內短久期優質債券、兼具良好的流動性和收益性的特征，近幾年成為個人和機構投資者貨幣替代的重點投資品種。短債基金采用市值法估值，相較于攤余成本法產品，凈值具有一定小幅波動風險。

11月上半月，債券市場遭遇快速調整，主要由于銀行間市場的資金價格超預期走高，疊加防疫政策和地產政策放松預期升溫，推動債券利率普遍上行，導致采用市值法估值的債券產品出現凈值下行的現象，進而引發贖回、觸發負反饋，短債基金也隨之出現回撤。而這，也使得短債基金的配置價值逐步顯現。

以一年隱含AAA評級高等級信用債為例，Wind數據顯示，其估值收益率最高達到2.75%，較8月中旬上行70BP，收益率觸及年內最高點，相對應短債基金靜態收益率顯著上行。從相對價值的角度來說，1年內信用債和存單利差顯著走闊，短債基金靜態收益率相較于貨幣基金也顯著走闊。風險方面，短期內公共衛生事件對經濟的負面影響仍將持續，經濟復蘇的動力較為疲軟，經濟基本面難以支持資金利率和債券收益率大幅上行；結合近期，監管層呵護市場意圖明顯，公開市場逆回購加大投放，11月15日、16日分別投放1720億和710億，銀行間市場資金價格大幅下行?？偟膩碚f，當前短債基金的風險已經得到一定程度的釋放，再次出現大幅回撤的風險較低。

短債基金凈值在債券市場下跌后反彈也較快，歷次下跌后短債基金往往成為債券型基金凈值反彈的“先鋒”。比如，2020年債券市場主要經歷了兩輪下跌：二季度貨幣政策邊際轉向后債券收益率大幅上行，短債基金的凈值亦隨之下行，隨后得到快速恢復，大部分短債基金的凈值在當年8月初恢復至下跌前的高點；同年11月，國企信用債違約事件沖擊債券市場，之后1個月內大部分短債基金凈值也回升至前期高點。本輪短債基金在經歷快速回撤后，近幾日大部分短債基金凈值趨于穩定或出現小幅反彈。

短債基金雖主投短期限債券，但產品間投資策略差異較大，良好的久期、杠桿和信用策略是組合收益主要來源。經過多年的發展，富國基金搭建了完善的固定收益業務體系，信用研究、利率研究和固定收益交易團隊為基金經理的投資決策提供了強有力支撐。富國短債策略產品由貨幣基金管理團隊投資運作，組合投資中更注重貨幣收益增強定位，嚴控組合投資債券的信用資質和信用債投資分散度，在控制組合回撤基礎上提升組合收益。未來，富國基金將延續全方位和精細化的投資策略，力爭為投資者帶來持續穩健的回報。

（本文作者為富國短債、富國安慧短債、富國富錢包等基金基金經理?張波；以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議。?基金有風險，投資需謹慎。）

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關鍵詞： 富國基金張波當前短債基金配置價值或逐步顯現