受通脹降溫及美聯(lián)儲政策轉向預期推動，美股自10月中旬以來上漲。但富達國際（Fidelity International）表示，當前美股價格仍未反映出加息前景及其影響，投資者在2023年的資產配置需以防御為主，增持新興市場和亞洲市場。

具體來看，富達國際在2023年的展望報告中表示，市場希望相信，各國央行會改變方向，使發(fā)達市場經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸。但富達國際認為，2023年美國經(jīng)濟仍面臨不確定性。此前美聯(lián)儲在2020年期間“不惜一切代價”進行干預的常態(tài)正在消失。

(資料圖)

富達國際認為，在市場完全消化這一點之前，我們可能會在預期美聯(lián)儲行動的背景下看到大幅反彈，但當行動沒有以預期的方式實現(xiàn)時，市場就會逆轉。利率最終應該會趨于平穩(wěn)，但如果通脹率仍保持在2%以上，那么利率不太可能迅速下降，即使美聯(lián)儲采取其他措施來維持流動性，并管理日益具挑戰(zhàn)性的債務負擔。

需要關注的一個關鍵因素是美元將何去何從。在2022年，事實證明，強勢美元對其他經(jīng)濟體(包括發(fā)達國家和依賴硬通貨債務的新興國家)來說造成打擊。如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息，更強勢的美元可能會加速其他地區(qū)的不確定性。相反，美元走向的顯著變化可能會帶來廣泛的緩解，并增加受挑戰(zhàn)經(jīng)濟體的整體流動性。

富達國際表示，世界其他地區(qū)的發(fā)展軌跡不同。到目前為止，日本一直保持寬松的政策設置。但如果放棄對當前匯率曲線的控制，可能會給日元帶來意想不到的后果，并可能給外匯市場已經(jīng)升高的波動水平增加另一層風險。

從具體資產配置來看，報告顯示，新興市場和亞洲國家與美國和歐洲的增長相關性較弱，它們提供了一種增加多元化的方式，而現(xiàn)金和優(yōu)質投資級證券提供了防御性的特點。

富達國際認為，對投資者來說，直到2023年，防御性頭寸仍然很重要。在波動性消退之前，現(xiàn)金和不相關資產將成為多種資產組合的關鍵組成部分。政府債券也有可能發(fā)揮作用，尤其是現(xiàn)在收益率變得更具吸引力。過去40年推動債券上漲的結構性利好因素可能已經(jīng)有所減弱，但在經(jīng)濟衰退時期，政府債券仍是分散投資組合的首選資產。

值得注意的是，盡管富達國際認為重新配置股票的時機會到來，但就目前而言，投資者應在不斷惡化的美股市場環(huán)境中增加防御型配置，直到波動性消退。富達國際對2023年的經(jīng)濟展望沒有反映在盈利預測或估值中，這意味著市場可能還會進一步下跌。與歷史相比，風險資產距離“便宜”的估值還有很長的路要走。

富達國際認為，在2023年及以后，多元資產投資者必須盡可能廣泛地使用工具。從絕對回報策略，到替代投資(包括基礎設施和可再生能源)，再到私人資產(包括私人股本、私人信貸和房地產)，相關性較低的風險敞口將成為投資工具的重要組成部分。事實上，未來幾年的資產配置需要更廣泛的多樣化和風險來源，投資者將被迫將目光投向傳統(tǒng)資產以外的領域，以實現(xiàn)長期收益。

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