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這周房企債券市場又是一場“xueyuxingfeng”，既有海外評級公司下調某頭部房企評級，也有二級市場某頭部機構拋售帶來的市場恐慌。

機構投資有內部風控與投資約束，只要不是惡意打壓價格，都無可厚非，但海外評級這件事情，就有點過于被渲染和放大，尤其是一些媒體標題為“下調至垃圾級”。

可能是從去年房企暴雷后，加上國內地產公司在海外發債規模比較大，因此海外評級機構的評級調整被國內投資機構所關注，這要是放在以前，國內投資人是完全不吃海外評級這一套。只是因為在海外市場發債用了海外國際評級，導致現在很被動。

其實海外評級機構跟國內評級公司差不多的問題，都存在評級虛高，尤其是在美國國內的信用評級，其中典型的就是當年的次貸危機，除了產品結構本身的問題，最大的根源就是評級機構評級方法的錯誤，沒有客觀揭示風險。

目前海外國際評級機構依然占據著主導權，如果要想進入國際債券市場，當下是繞不過去的。一旦你在國際市場融資的規模占比比較高的時候，這個時候就完全受制于人。不僅是因為評級會影響到再融資、融資成本、二級價格，還會影響到債券的提前償付等條款，可能會成為企業債務的定時炸彈。

國內企業進入國際債券市場，必須對這個有充分的認識，如何平衡好國內和海外兩個市場。對于投資機構來說，還是應當做到以我為主，客觀合理分析境外評級的影響。

上周首輪土拍結束了，相比上一次有改善，但離正常的市場節奏，還有一定距離。22城共計推出涉宅用地469宗，最終成交397宗，成交規劃建筑面積3907萬平米，總成交金額4969億元，與去年首輪相比降幅超5成。其中，深圳平均溢價率為14.98%，是本輪熱度最高城市；天津流拍與撤牌地塊宗數最多，顯出冷意。22城有8城底價成交地塊宗數占比超過80%，土地市場熱度較為平靜。

民企地產公司參與積極性不高，主要還是央企和地方國企。2022年首批次，天津、無錫、武漢、寧波、福州、蘇州、廣州、成都等城市地方平臺拿地宗數占比均超五成，無錫、天津、蘇州均超七成。

22個城市中，民企在13個城市的拿地宗數占比不足30%。南京、深圳、蘇州拿地企業中無民企獲取，北京、廈門、廣州、寧波、天津僅在一成左右，僅有合肥，民企拿地宗數占比超過50%

關鍵詞： 不要被海外評級公司帶跑 債券市場 評級機構