小米披露亮眼三季報。

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11月18日晚，小米集團三季度業績公告顯示，實現了80.9%的凈利潤增幅。值得注意的是，該季度小米汽車及AI等創新業務分部首次實現單季度經營收益轉正，單季度經營收益為7億元。

不過，這些亮眼數據與同期股價的持續疲軟形成鮮明對比。當日，小米集團股價下跌2.81%，創下7個月新低，總市值跌至1萬億港元附近，較今年9月的高位也已回調近30%。投資者普遍擔憂，小米集團怎么了？

三季度業績出爐

11月18日晚，小米集團發布的三季度業績公告顯示，第三季度營收1131億元，同比增長22.3%，連續4個季度突破千億元；經調凈利潤為113億元，超出此前預估，同比增長80.9%，創歷史新高。

小米集團毛利率由2024年第三季度的20.4%上升至2025年第三季度的22.9%，同比提升2.5個百分點。

具體業務來看，第三季度，公司手機×AIoT分部收入841億元，同比微增。其中智能手機業務收入460億元，出貨量保持連續同比增長；IoT與生活消費產品業務收入276億元，同比增長5.6%；互聯網服務收入94億元，同比增長10.8%，其中境外互聯網收入33億元，占比34.9%，創歷史新高。

小米集團第二大塊業務主要是智能電動汽車及AI等創新業務，收入為290億元，創歷史新高，其中智能電動汽車收入283億元。值得注意的是，該季度小米汽車及AI等創新業務分部首次實現單季度經營收益轉正，單季經營收益為7億元。

前三季度來看，小米集團前三季度總營收已達3404億元，接近去年全年，經調凈利潤328億元，已超去年總額。

小米集團合伙人、集團總裁盧偉冰在業績電話會上透露，小米汽車預計將于本周完成全年35萬臺的年度交付目標。財報數據顯示，第三季度小米汽車新車交付超10萬臺，前三季度累計交付已突破26萬臺。

股價持續回調

亮眼財報數據下，小米集團在資本市場卻持續受挫。

近期，小米集團股價持續回調。披露季報當日收盤，小米集團股價下跌2.81%，創下7個月新低，總市值跌至1萬億港元附近，較今年9月的高位已回調超30%，也是恒生科技指數中跌幅最大的成份股之一。

受益于今年年初股價的一路高歌猛進，小米集團年內股價仍有18.2%的漲幅。

市場專業投資者分析，小米集團股價大跌背后，或受近期輿論事件沖擊。在汽車業務領域，小米一度遭受多重爭議。

11月16日，小米創辦人、董事長兼CEO雷軍在社交媒體上重申小米汽車安全設計理念。雷軍連發多條微博回應外界質疑。比如他在一條微博中發布多個截圖，內容分別涉及小米汽車車身強度、電池安全、安全標準、各大機構碰撞測試評級等。他還在一條微博下評論：“在去年4月的一次采訪中，我在談產品定義時說，‘一輛車，好看是第一位的’，這和‘安全是基礎、安全是前提’矛盾嗎？還是在這次采訪，我談設計時說輪轂最難設計，這有啥問題？”雷軍還提到，“網上有不少人斷章取義、歪曲抹黑?！?/p>

除此之外，一些機構分析師認為，手機競爭超預期、存儲成本上升超預期、IoT進展不及預期、智能車競爭超預期等因素或是小米集團未來面臨的風險之一。

盧偉冰在電話會上還透露，2026年非常有挑戰，“第一，購置稅補貼減半；第二，目前汽車行業玩家非常多，一定會經過一段激烈的競爭才會形成收斂?！北R偉冰還稱，相較今年，小米汽車的毛利率可能會有一些下降。

基金經理三季度減持居多

公募基金三季報數據顯示，三季度基金經理對小米集團采取了顯著的減持操作，這或許成為其遭遇市場拋售壓力的重要來源。

天相投顧統計的基金三季報數據顯示，小米集團不僅退出主動權益基金前十大重倉股行列，更以108.34億元的減持市值成為三季度公募基金減持最多的個股。

具體而言，主動權益基金對小米的持股數量環比下降45.9%，重倉持有小米的基金數量減少216只，持股市值降幅達51%。比如廣發行業嚴選三年持有、中歐創新成長、匯添富數字經濟引領發展三年持有等選擇不同程度減持。

有基金投資人士分析，自2024年下半年以來，在機構等資金的一路增持下，小米集團股價一路飆升，2024年斬獲超121%的漲幅，今年上半年漲幅超過70%，二季度末還進入主動權益基金的前十大重倉股名單。這些基金獲利頗豐，一部分資金選擇落袋為安或是減持的動力之一。

與此同時，也有不少基金經理選擇在三季度堅守小米集團，市場并非一邊倒地減持。比如規模超百億元的景順長城品質長青連續2個季度增持小米集團，睿遠基金旗下多只產品在三季度仍將小米納入重倉配置，如睿遠均衡價值三年等產品三季度并未減持小米，仍是其前十大重倉股。此外，前海開源滬港深優勢精選、前海開源優質企業6個月持有、嘉實競爭力優選、安信睿見優選等選擇了不同程度增持。

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