作者 | 第一財(cái)經(jīng) 何濤

(資料圖)

今年5月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，其中明確提出，“建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制”“強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用”。作為落實(shí)《行動(dòng)方案》的關(guān)鍵步驟之一，近日，業(yè)績比較基準(zhǔn)“指引”及配套“操作細(xì)則”征求意見稿發(fā)布并公開征求意見。

相關(guān)文件有兩點(diǎn)特別引人關(guān)注：一是強(qiáng)化基準(zhǔn)對(duì)投資的約束作用，要求基金管理人建立健全覆蓋業(yè)績比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測、糾偏及問責(zé)的全流程管控機(jī)制；二是發(fā)揮基準(zhǔn)對(duì)考核的指導(dǎo)作用，明確基金管理人應(yīng)建立以基金投資收益為核心的考核體系，建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。

這兩點(diǎn)要求，正好指向目前基金行業(yè)被市場詬病較為集中的兩大問題，即基金風(fēng)格漂移、“掛羊頭、賣狗肉”，基民持倉體驗(yàn)差問題；以及基金業(yè)績波動(dòng)大，“基金公司賺錢，基民不賺錢”問題。后者又與基金行業(yè)費(fèi)率“性價(jià)比”跟基民預(yù)期有差距，基金經(jīng)理薪酬機(jī)制不合理等深層次問題相關(guān)聯(lián)。

尤其是第二個(gè)問題，存在時(shí)間不可謂不長，市場爭議不可謂不大。廣大基民熱切期盼改革基金行業(yè)費(fèi)率，優(yōu)化基金運(yùn)營模式，最終形成更加符合市場規(guī)律及基民預(yù)期、更加合理的收入報(bào)酬制度與薪酬水平。目前，費(fèi)率改革已取得顯著成效，行業(yè)綜合費(fèi)率穩(wěn)步降低，這為推進(jìn)收入報(bào)酬制度改革打下了基礎(chǔ)。

眾所周知，在市場低迷期，行業(yè)虧損面大，基民持倉體驗(yàn)普遍不好。這本來是基金投資風(fēng)險(xiǎn)的正常體現(xiàn)，基民們應(yīng)該能理解接受。讓他們無法接受的是，在自己虧得“關(guān)燈吃面”的時(shí)候，基金公司卻依然“旱澇保收”，基金經(jīng)理可以“吃香喝辣”。這種反差長期存在，廣大基民頗有微詞。但他們除了用段子吐槽一下基金經(jīng)理，似乎也無能為力。久而久之，這對(duì)守護(hù)投資者信心，吸引長期資金，推動(dòng)基金行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)極其不利。

不可否認(rèn)，基金經(jīng)理作為專業(yè)人士，其中不乏投資能力出色、為基民帶來可觀回報(bào)的優(yōu)秀分子。但也應(yīng)承認(rèn)，金融行業(yè)的高收入，與現(xiàn)階段收入分配中過于強(qiáng)調(diào)資本價(jià)值，甚至體制原因帶來一定的“壁壘保護(hù)”分不開。一些知名基金經(jīng)理在牛市時(shí)被奉為“神”，熊市時(shí)又被罵作“狗”，這不得不令人懷疑，他們雖然擁有專業(yè)資質(zhì)，其實(shí)并不比普通投資者高明，甚至是在“靠天吃飯”，而不是憑能力和勤奮？

這種狀況顯然難以持續(xù)，進(jìn)一步深化基金行業(yè)費(fèi)率、收入報(bào)酬機(jī)制改革，成為民心所向、市場共識(shí)。應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步消除不合理因素的影響，使基金公司和基金從業(yè)人員收入回歸價(jià)值規(guī)律軌道。事實(shí)上，任何行業(yè)都不該養(yǎng)庸養(yǎng)懶，想要獲得高收入，理應(yīng)依靠能力和勤奮，而非不完善、不合理制度的庇蔭。

此次“指引”征求意見稿明確，在衡量主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績時(shí)，管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與基準(zhǔn)比較，長期業(yè)績明顯低于基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。破解“基金公司賺錢，基民不賺錢”怪圈已經(jīng)呼吁多年，這次終于有望出臺(tái)切實(shí)可行的剛性規(guī)定，可謂在治理市場頑疾上邁出了一大步。

按照《行動(dòng)方案》安排，下一步證監(jiān)會(huì)還將修訂出臺(tái)薪酬考核規(guī)則，細(xì)化基金經(jīng)理薪酬考核具體指標(biāo)要求；完善基金管理人分類評(píng)價(jià)監(jiān)管體系，將業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)考核指標(biāo)納入有關(guān)指標(biāo)體系；常態(tài)化注冊與業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)基金產(chǎn)品。

上述系列政策舉措，有望全面強(qiáng)化基金公司收入報(bào)酬與投資者利益綁定機(jī)制，進(jìn)而倒逼基金公司通過高質(zhì)量服務(wù)為投資者爭取長期穩(wěn)健回報(bào)。只有這樣，方能贏得投資者信任，為資本市場引入更多中長期資金，最終實(shí)現(xiàn)多方共贏。

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