8月28日，云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（以下簡稱“貝泰妮”）發布2022年半年報。期內，貝泰妮實現營業收入20.5億元，同比增長45.19%；營業利潤為4.67億元，同比增長47.06%；歸母凈利潤為3.95億元，同比增長49.06%。

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貝泰妮上半年營收同比增長約45%，依靠薇諾娜“單兵闖天下”

近年來，貝泰妮業績持續增長。2017年營收7.98億元，到2021年這一數字已突破40億大關，上升至40.22億元，年均復合增長率達49.8%。歸母凈利潤也由2017年的1.54億元增長到2021年的8.63億元，年均復合增長率達53.9%。

事實上，提起貝泰妮，就不得不提到薇諾娜。近幾年，靠著薇諾娜的品牌知名度不斷擴大，貝泰妮逐漸被大眾知曉。據國聯證券研究報告，2015年以前，國內皮膚學級護膚品市場以外資品牌主導，市場占有率前三的品牌雅漾、薇姿和理膚泉均來自法國，三大品牌市場占有率合計為57.6%，當時薇諾娜的市場占有率僅為6.8%。到了2020年，薇諾娜市場占有率已提升至21.6%。

今年“6·18”大促期間，薇諾娜品牌自營旗艦店登上天貓美妝TOP8排行榜，該品牌也成為蟬聯天貓美妝榜單前十的唯一國貨品牌；在京東平臺，薇諾娜攀升至京東國貨美妝品牌TOP2；在抖音平臺的國貨美妝店鋪排行榜中，薇諾娜位列TOP3。據統計，今年“6·18”期間，薇諾娜王牌單品“特護霜”銷售額破億，“清透防曬乳”系列單品銷量超100萬支。

雖然如此，但過度且依賴薇諾娜也成了貝泰妮的一大硬傷。從數據上看，目前貝泰妮的主要收入來源仍為薇諾娜。據報告披露，今年上半年，薇諾娜的營業收入占貝泰妮總營收的98%，照此計算，薇諾娜期內營業收入約為20.09億元，超九成收入由薇諾娜貢獻。這不免令外界質疑，貝泰妮“單兵闖天下”。

對此，貝泰妮也曾在上市時的招股書中提到，稱公司存在品牌相對集中的風險，如未來出現策略失敗、遭受重大負面輿情等情況，則可能影響品牌銷售收入進而影響整體經營業績。

從單品牌邁向多品牌，未來能否打造皮膚健康新業態？

事實上，意識到問題的貝泰妮，正在嘗試將經營方向從單品牌向多品牌邁進。貝泰妮方面曾公開表示，公司注重產品和新技術的研發，近年來持續加大研發投入。數據顯示，2017年至2021年，貝泰妮研發費用的年均復合增長率達40.7%。今年上半年，該公司研發費用為8756.59萬元，同比增長85.17%。

新京報貝殼財經記者注意到，今年上半年貝泰妮在持續進行品類拓展，旗下高端品牌AOXMED于7月面市，據了解，AOXMED前期主要通過鋪設醫美渠道打造品牌力，后續會通過其他公域渠道破圈。

此外，貝泰妮方面還曾表示，未來的中期使命是“打造中國皮膚健康生態”，產業版圖包括三條賽道：主賽道是功效性護膚品，其次分別是人工智能皮膚科診療系統和醫美賦能平臺，AOXMED便是主賽道發展的重要一步。

除了護膚品類，今年6月，貝泰妮領投了主打專業底妝產品的國貨彩妝品牌方里FUNNY ELVES，這也是貝泰妮投資的第一個彩妝品牌。資料顯示，該品牌2021年線上銷售額突破2億元，營收同比增長達1300%。今年上半年，貝泰妮的彩妝營收為2201.28萬元，同比下滑1.86%，投資一個高增長的美妝品牌，或許是貝泰妮在彩妝細分市場尋求增量的嘗試。 

貝泰妮董事長郭振宇曾公開表示，在過去，貝泰妮成功將“薇諾娜”打造成中國市場功效性護膚品的第一，今后五年，貝泰妮的皮膚健康生態版圖將持續聚焦功效性護膚品主賽道，同時借助人工智能等新技術打造皮膚健康新業態。

未來，貝泰妮能否擺脫對薇諾娜的依賴，仍需市場的檢驗。

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