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投資要點(diǎn)

雖然利率政策在擴(kuò)消費(fèi)過程中不發(fā)揮直接作用，但并不意味著無法發(fā)揮間接作用；通過利率政策擴(kuò)消費(fèi)的核心，在于平衡利率的“儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)”與“收入預(yù)期效應(yīng)”；

存款利率影響“儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)”，適度調(diào)降存款利率在近期已經(jīng)出臺(tái)，穩(wěn)住當(dāng)前存款利率或適度調(diào)降，能夠?yàn)閮?chǔ)蓄向消費(fèi)（或投資）進(jìn)行轉(zhuǎn)化創(chuàng)造條件；

但部分低收入群體缺乏投資渠道，只能選擇存款，調(diào)降存款利率后可能導(dǎo)致低收入群體的實(shí)際購買力進(jìn)一步受損。因此，還需要通過提高失業(yè)保險(xiǎn)金、城鄉(xiāng)低保、離退休人員養(yǎng)老金等方式予以針對(duì)性補(bǔ)償；

貸款利率影響“收入預(yù)期效應(yīng)”，適度調(diào)降LPR水平在近期已經(jīng)兌現(xiàn)，已經(jīng)為擴(kuò)消費(fèi)營造更好的利率環(huán)境；在此基礎(chǔ)上，還可以優(yōu)化設(shè)置利率重定價(jià)日，為擴(kuò)消費(fèi)增加更多的收入基礎(chǔ)；

根據(jù)規(guī)則，個(gè)人房貸重定價(jià)周期一般為一年，貸款人可以選擇每年1月1日或貸款資金發(fā)放日為重定價(jià)日；2022年5年期LPR分別在1月20日、5月20日、8月22日三次調(diào)降。其中第一次和第二次調(diào)降至今已滿一年，完全覆蓋重定價(jià)日；但第三次下調(diào)存在不完全覆蓋的可能性；而2023年6月20日的年內(nèi)調(diào)降，也存在不完全覆蓋的可能性。如果年中設(shè)立多次重定價(jià)日，有利于縮短轉(zhuǎn)換周期，降低個(gè)人房貸的月度償還金額；

根據(jù)規(guī)則，個(gè)人房貸的月度償還由公積金與存款兩部分構(gòu)成，月度償還金額在扣除公積金后，由存款進(jìn)一步償還；但存在公積金完全覆蓋月度償還金額的情況。而且，在購房預(yù)期下行的同時(shí)，公積金整體金額仍在不斷上行。因此，擴(kuò)大公積金使用范圍，激活資金存量，也有利于為擴(kuò)消費(fèi)提供支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：1、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2、房貸利息的測(cè)算基于一定的假設(shè)以及公開歷史數(shù)據(jù)的歸納分析，相關(guān)結(jié)論具有一定的局限性，僅供參考。

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