“穩(wěn)扎穩(wěn)打”一度是周黑鴨(01458.HK)在鹵味市場的主流故事，這一策略見證了周黑鴨的品牌力在整個市場的不斷崛起，并將鴨脖等產品賣向中國的大江南北。

2019年年中，周黑鴨宣布啟動“第三次創(chuàng)業(yè)”，并制定升級商業(yè)模式、全渠道覆蓋消費者、產品多樣化、整合品牌營銷、供應鏈能力提升、組織力提升“六大戰(zhàn)略”，多管齊下尋求破局之路，最新進展如何?

特許經營穩(wěn)中求進

2019年11月，周黑鴨正式升級“自營+特許經營”雙輪驅動商業(yè)模式。

此前，行業(yè)內其他上市公司絕味食品(603517.SH)、煌上煌(002695.SZ)均采用加盟模式開拓市場。有不少投資者對周黑鴨開放特許經營業(yè)務頗為期待——開放特許經營模式能加快周黑鴨的拓店速度，再結合其品牌和產品的知名度，進一步刺激公司營收增長。

盡管放開渠道，但時代財經留意到，對于合作伙伴的選擇，周黑鴨頗為謹慎。擁有豐富運營經驗、商業(yè)資源等的申請者將成為發(fā)展式特許優(yōu)先選擇對象。2020年6月，周黑鴨開放單店特許經營，對個人投資者也開放了機會。

對于兩種模式的區(qū)別，周黑鴨方面解釋稱，單店特許在有直營門店的區(qū)域開放申請，發(fā)展式特許主要面向空白城市和區(qū)域，兩種模式互為補充。

周黑鴨在商場的銷售點

食品產業(yè)分析師朱丹蓬在接受時代財經采訪時曾表示，此前周黑鴨發(fā)展式特許主要是針對一些城市的大型投資商，單店特許則是針對個人投資者，“相當于覆蓋了有經濟實力的大公司到小個體戶。”

餐飲行業(yè)專家、凌雁管理咨詢首席師林岳則告訴時代財經，周黑鴨開放特許經營能夠加速門店的規(guī)模擴張。

另有分析人士指出，周黑鴨單店年收入遠超行業(yè)其它商家，當下特許經營門店的經營利潤率在20-30%，高于自營門店。

根據周黑鴨方面公布的數據，截止2021年5月底，周黑鴨自營及特許經營門店總數是2000多家。預計到2023年，整體門店數量預計拓展至4000-5000家。

供應鏈、產品、營銷全方位支撐

在特許經營業(yè)務穩(wěn)步拓展同時，也對周黑鴨的供應鏈產能和管理能力提出了更高的要求。

林岳認為，自營模式的優(yōu)勢在于管理更規(guī)范，分店、網點可以互相合力，統(tǒng)合增效，開放特許經營可以加速擴張，形成規(guī)模效應，但管理難度也會加大，比如如何避免食品安全事故，供應鏈與業(yè)務體量的匹配、標準的落地和人員的培訓上崗等，都會是非常大的挑戰(zhàn)。

對此，周黑鴨方面表示，特許店同直營店一樣，都是基于周黑鴨品牌和運營標準進行管理和運作，同時利用IT大數據信息技術跟蹤商品銷售全過程，高效保障產品安全。

除了門店管理、食品安全等方面做功課外，周黑鴨還在產能的補充上下足了功夫。據時代財經了解，目前，周黑鴨已經在河北、廣東、湖北和江蘇分別建設有4個智能化工廠，另外四川工廠還處在在建狀態(tài)，預計于2022年投產。

除此之外，周黑鴨還加大了產品創(chuàng)新的力度。2020 年新推川香藤椒系列，2021年推出寶藏山胡椒系列、去骨鴨掌、五香鴨脖、鴨腸、功夫蝦球、虎皮鳳爪等新品，均表現(xiàn)亮眼。

周黑鴨去骨鴨掌

根據2020年年報，周黑鴨新品收入貢獻大幅提高，約占全年收入的9.7%，收入超過2億元。其中下半年新品收入占比14.5%。而此前，這一指標僅全年不到2%。據周黑鴨透露，目前新品單月銷額的貢獻已近20%。

今年，周黑鴨將繼續(xù)推進頭部大單品開發(fā)力度，將有更多新品上市，加快優(yōu)化產品結構，提升產品活力。針對用戶細分場景，還將推出休閑、零食、禮品分享、加購合作等不同場景類產品。除此之外，周黑鴨已啟動門店形象換新計劃，新的小黃店形象將更符合目標消費人群15-30歲人群喜好，提升到店客流。

在營銷上，周黑鴨除了鋪出傳統(tǒng)的線上線下廣告之外，還嘗試與知名品牌合作，擴大周黑鴨風味首嘗人群，實現(xiàn)聯(lián)合推廣，拉升品牌價值和新品認知度。

周黑鴨和徐福記聯(lián)名推出的新品

另據媒體公開報道，周黑鴨已經成為了今年的暑期檔大片《中國醫(yī)生》肉食行業(yè)獨家合作伙伴。近年來，像《中國醫(yī)生》這樣的國產電影大片，在口碑和票房上常表現(xiàn)為“雙豐收”，一線公司、一線導演、一線明星三保險，為票房加持。

各項舉措落實下，不少研究機構發(fā)布研報，表示看好周黑鴨業(yè)務的發(fā)展。

中金公司在本月初發(fā)布研報中表示，周黑鴨年初至今門店拓展符合預期，全年達成近千店指引確定性強。各類新品加速推出，公司營收有望進一步提升。

“周黑鴨當前交易在38.5/25.7倍2021/22年市盈率。“我們維持2021/2022年盈利預測，維持目標價11港幣不變，對應41/28倍2021/22年市盈率和5.6%上行空間。維持跑贏行業(yè)評級。”中金公司表示。

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