6月22日上午，在杭紹臺鐵路終點溫嶺站施工現(xiàn)場，隨著中鐵十一局的作業(yè)人員將最后一對長鋼軌平穩(wěn)落在無砟道床上，杭紹臺鐵路全線鋪軌貫通，為年底全線開通運營奠定了堅實基礎(chǔ)。

杭紹臺鐵路是中國首批8個社會資本投資鐵路示范項目之一，于2017年底開工。據(jù)悉，杭紹臺鐵路PPP項目預(yù)計總投資約為409億元人民幣，其中民營聯(lián)合體占股51%，開啟民資控股中國高鐵先河。

首次控股

按照規(guī)劃，杭紹臺高鐵從杭州東站出發(fā)，全程共9個站點，全長266.9公里，速度目標值350km/h。該項目建成后，將使臺州到杭州的鐵路出行時間由2小時左右壓縮至1個小時左右，對擴大浙江省“1小時交通圈”具有重要意義。

相比于地理位置，更值得關(guān)注的是這條鐵路的股權(quán)結(jié)構(gòu)。2015年，杭紹臺鐵路被國家發(fā)改委列為首批PPP示范項目之一。2017年9月11日，復星國際牽頭民營聯(lián)合體，與浙江省人民政府簽署杭紹臺城際鐵路PPP項目投資合同。

根據(jù)投資協(xié)議，該項目可研批復總投資448.9億元人民幣，預(yù)計總投資約為409億元人民幣。其中，復星牽頭的浙商民營聯(lián)合體占股51%，中國鐵路總公司占比15%、浙江省政府占比13.6%、紹興和臺州市政府合計占比20.4%。資本金以外的資金缺口由項目公司通過融資解決。這是社會資本首次在鐵路投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)絕對控股。

該項目合作期限共34年，其中建設(shè)期4年、運營期30年。采用BOOT(建設(shè)-擁有-運營-移交)模式運作，由政府方授權(quán)項目公司負責本項目的投資、建設(shè)、運營、維護、移交等工作，并獲取合理回報，運營期滿后項目公司將全部項目資產(chǎn)無償移交給政府方。

全線鋪軌貫通后，項目計劃2021年8月15日開始靜態(tài)驗收，9月21日進行聯(lián)調(diào)聯(lián)試。預(yù)計2021年12月底具備開通條件。

復星牽頭

對于復星集團來說，杭紹臺鐵路是它在PPP領(lǐng)域里邁出的一大步。

復星國際有限公司是一家從事金融、物業(yè)、鋼鐵及健康業(yè)務(wù)的香港投資控股公司。上海復星高科技(集團)有限公司創(chuàng)建于1992年11月，1994年成為上海第一家民營高科技集團型企業(yè)。其旗下星景資本于2013年成立，次年即確認以PPP模式作為公司發(fā)展的核心戰(zhàn)略，成為復星集團專注PPP投資的基金管理公司。

杭紹臺之前，復星也有過嘗試。2015年，首條高鐵PPP項目濟青高鐵(濰坊段)項目成功通過競爭性磋商方式選定社會資本，中國郵政儲蓄銀行在10家企業(yè)的競爭中獲勝，而復星集團在此次競標中失利。

據(jù)媒體報道，2016年2月，一次座談會議讓復星、吉利以及萬豐奧特等民營企業(yè)首次接觸到杭紹臺高鐵的項目。隨后，當?shù)卣_始接觸各個龍頭企業(yè)。

在方案的制定過程中，民資絕對控股的思路逐漸形成。此后，復星集團與有投資意向的民營企業(yè)進行了一輪商議，決定以復星集團作為代表，建立一個民資聯(lián)合體參與杭紹臺高鐵的競標。

根據(jù)天眼查顯示，在臺州杭紹臺高鐵投資管理合伙企業(yè)的合伙人名單中，除了復星系的浙江復星商業(yè)發(fā)展有限公司和上海星景股權(quán)投資管理有限公司，還包括宏潤建設(shè)、眾合科技、梅輪電梯等，后三者的業(yè)務(wù)范圍均與鐵路建設(shè)相關(guān)。

雖然競標成功，但對于復星來說，這項探索并不容易。復星基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團董事長溫曉東此前在論壇上直言：“復星承擔著非常大的壓力和責任。復星作為民營企業(yè)投資軌道交通產(chǎn)業(yè)，實際上還在破冰階段，正在試水，客觀地說還沒有走到彼岸。近期國內(nèi)外市場環(huán)境愈加復雜，我們也強烈感受到融資環(huán)節(jié)融資難、融資貴、周期長、門檻高，特別是做幾百億重大項目時給我們重大的壓力。”

對復星來說，杭紹臺鐵路也為其開啟了與中國鐵路總公司的合作。北京商報記者注意到，2020年5月，復星基礎(chǔ)設(shè)施集團與中鐵第五勘察設(shè)計院形成全方位合作關(guān)系;2020年7月，復星與成都交通投資集團有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，參與成渝城市圈建設(shè)。

復星集團董事長郭廣昌此前表示，將以該項目為契機，探索復星“鐵路+PPP+產(chǎn)業(yè)”的生態(tài)圈，并正籌備中國首家民營鐵路投資公司。

盈利探索

除了對于復星集團意義重大，這條鐵路的建設(shè)對于全國鐵路投融資體制改革同樣意義非凡。

2015年7月，國家發(fā)改委就曾印發(fā)《關(guān)于進一步鼓勵和擴大社會資本投資建設(shè)鐵路的實施意見》，鼓勵社會資本進入鐵路領(lǐng)域。此后也陸續(xù)有多部文件提及。

在首批8個社會資本投資鐵路示范項目中，漢十高鐵與濟青高鐵已經(jīng)開通。漢十高鐵是中國鐵建以工程換投資方式，作為社會資本參與了投資建設(shè)，2019年已全線開通運營。濟青高鐵則是國內(nèi)第一條由地方投資為主建設(shè)的高速鐵路，2018年底竣工運營。此外，尚有4條在建、2條待開工。

“杭紹臺高鐵對于社會資本進入高鐵領(lǐng)域以及提供類似的公共品服務(wù)都具有一定的探索性和示范性意義。這個項目在項目建設(shè)過程中對原有的PPP合同按照行業(yè)特殊情況進行了必要的調(diào)整，未來進入運營期后，能否按照原合同約定進行市場化運營和績效考核與運維補償，對于檢驗此類PPP項目的運營與投資回報情況而言具有典型和標桿性意義，因此對于項目未來的具體運營情況，行業(yè)內(nèi)應(yīng)該滿懷期待。”IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜告訴北京商報記者。

盈利模式是鐵路PPP的一大焦點問題。在杭紹臺鐵路上，按照約定，政府與社會資本雙方按照風險分擔、利益共享的原則，社會投資人的回報機制為“運營收入+可行性缺口補貼”。在實施方案確定的合作邊界條件下，可行性缺口補貼金額通過與社會投資人磋商，競爭性確定。同時約定列車開行對數(shù)、超額收入分配等回報調(diào)整機制。

根據(jù)合伙人之一宏潤建設(shè)公告，該項目運營期前10年，政府方面給予的可行性缺口補貼總額為68億元。

此外，2017年9月19日，浙江省發(fā)改委明確杭紹臺鐵路項目車票價格實行自主定價，已向國家發(fā)改委提出訴求，爭取獲得政策支持，中鐵總也表示支持。但具體如何定價，還有待觀察。

不過，單純靠車票盈利的可能性并不大。復星也曾在項目開建時表示，“更看重后期的產(chǎn)業(yè)運營”。郭廣昌表示，復星的產(chǎn)業(yè)布局多元，在物流、健康、地產(chǎn)、商業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域都有豐富的可嫁接資源，可以在高鐵領(lǐng)域用全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢服務(wù)，想象空間非常大。

星景資本CEO溫曉東也曾表示：“在做高鐵投資時，我們會研究高鐵線路周邊的地區(qū)，比較該地區(qū)原有的產(chǎn)業(yè)特色、市場的承載能力等，并將當?shù)禺a(chǎn)業(yè)的需求度與復星產(chǎn)業(yè)匹配，進行另一個層面的投資，通過高鐵帶動人流，形成高鐵與產(chǎn)業(yè)間的互動。”

目前，項目仍在建設(shè)階段，運維效果還有待時間和實踐檢驗。柏文喜也告訴北京商報記者：“未來市場化運維績效和合理的收益補償，在高鐵全局嚴重虧損的狀態(tài)下能否順利實現(xiàn)，都是可能要面對的挑戰(zhàn)。想克服這些困難，一方面需要各方嚴守契約和依約行事，另一方面也需要項目運營中能夠不斷創(chuàng)新和開源節(jié)流以提升運營績效，提高項目市場化運營的生存能力。”

(北京商報記者 陶鳳 王晨婷)

關(guān)鍵詞： 杭紹臺鐵路 民營控股 中國高鐵 盈利探索