又一個(gè)生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)正大投資股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)正大股份)欲上市。如此一來(lái)，豬企間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿　Ｒ环矫妫珹股上市豬企云集，正大股份如何站穩(wěn)腳跟?另一方面，受生豬價(jià)格下跌影響，上市豬企均在股市中受挫，選在這個(gè)時(shí)候上市，正大股份會(huì)受資本市場(chǎng)青睞嗎?

A股市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

以飼料和生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的正大股份欲在滬市主板上市。A股市場(chǎng)不缺上市豬企，若上市成功，正大股份將遇到怎樣的競(jìng)爭(zhēng)?

如今，A股上市豬企已超過(guò)20家，前有牧原股份、新希望、溫氏股份、正邦科技等巨頭坐鎮(zhèn)主場(chǎng)，后有唐人神、傲農(nóng)生物、天邦股份、大北農(nóng)等“候補(bǔ)梯隊(duì)”追趕。此外，A股市場(chǎng)上不乏雙匯發(fā)展、龍大肉食等養(yǎng)殖、屠宰、加工一體化的龍頭企業(yè)等待厚積薄發(fā)。若上市成功，正大股份能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟嗎?

當(dāng)前，正大股份“比上不足、比下有余”。根據(jù)正大股份招股書(shū)，近三年，正大股份的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到281.71億元、318.8億元和456.92億元;凈利潤(rùn)分別為7025.8萬(wàn)元、20.11億元和75.71億元。從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)來(lái)看，正大股份也許能進(jìn)入“第一梯隊(duì)”。2020年，正大股份雖無(wú)法與牧原股份、溫氏股份、新希望等巨頭相比，但是其營(yíng)業(yè)收入僅次于正邦科技，在目前A股上市豬企中排名第五，凈利潤(rùn)是更與溫氏股份不相上下。

若成功上市，除了內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈外，正大股份還將面臨嚴(yán)峻的外部形勢(shì)。和訊證券一位負(fù)責(zé)生豬板塊分析的研究員告訴中國(guó)商報(bào)記者，近年來(lái)行業(yè)掀起“養(yǎng)豬熱潮”，A股上市豬企均在擴(kuò)大產(chǎn)能，有足夠的生豬供應(yīng)市場(chǎng)，2021年上市豬企可能難以獲得高利潤(rùn)。投資者對(duì)上市豬企的投資心態(tài)將趨于保守，正大股份選在這個(gè)時(shí)候上市，或難趕上“豬周期”的紅利。

沒(méi)趕上好時(shí)機(jī)？

A股市場(chǎng)上，上市豬企剛剛經(jīng)歷了一波集體下跌。5月底，由生豬養(yǎng)殖行業(yè)的“老大”牧原股份領(lǐng)銜，豬肉板塊排名前11家的上市豬企中有10家下跌。根據(jù)金融分析機(jī)構(gòu)萬(wàn)得(Wind)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌12.96%。如果按照2020年9月2日的最高點(diǎn)1813.27計(jì)算，目前該指數(shù)八個(gè)多月以來(lái)累計(jì)下跌了33.4%。

而被上市豬企看作規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具的生豬期貨也沒(méi)能幸免。5月20日，生豬期貨主力合約曾一度下跌至23080元/噸，達(dá)到歷史新低。根據(jù)上海鋼聯(lián)-我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至今年5月底，生豬期貨主力合約已下跌了18.49%。

面對(duì)此形勢(shì)，正大股份也承認(rèn)，生豬及豬肉價(jià)格下跌會(huì)給企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。正大股份方面表示，生豬及豬肉價(jià)格的周期性波動(dòng)導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖業(yè)的毛利率也呈現(xiàn)周期性波動(dòng)趨勢(shì)，給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)了一定的不確定性。若生豬及豬肉市場(chǎng)價(jià)格因上述周期性波動(dòng)而出現(xiàn)大幅下跌，將會(huì)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生一定的不利影響。

值得關(guān)注的是，生豬及豬肉價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下行。根據(jù)上海鋼聯(lián)-我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月生豬出欄均價(jià)為18.45元/公斤，較上月下跌 4.55元/公斤，環(huán)比下降19.78%，同比下降36.58%。上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部副總經(jīng)理王濤對(duì)記者表示，5 月集團(tuán)場(chǎng)生豬計(jì)劃出欄量本就高于4月，而市場(chǎng)上大豬貨源已經(jīng)十分充足，這種情況下，低價(jià)大豬會(huì)帶動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)體重的生豬價(jià)格持續(xù)下滑。

目前，上市豬企還在積極擴(kuò)張產(chǎn)能，市場(chǎng)供應(yīng)將持續(xù)增加，生豬價(jià)格或仍難上調(diào)。根據(jù)上海鋼聯(lián)-我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年4月份11家上市豬企(溫氏、牧原、正邦、新希望、天邦、中糧、大北農(nóng)、唐人神、天康、傲農(nóng)、金新農(nóng)、龍大)銷(xiāo)售了共計(jì)688.92萬(wàn)頭生豬，完成年內(nèi)計(jì)劃5.72%。2021年1-4 月份累計(jì)出欄2509.82萬(wàn)頭，共計(jì)完成年內(nèi)計(jì)劃20.85%。 上海鋼聯(lián)-我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)生豬分析師對(duì)記者表示，5月份部分規(guī)模企業(yè)雖有上量操作，但未來(lái)豬企出欄任務(wù)壓力仍大。按照年內(nèi)80%任務(wù)量折算，5-12月份各大豬企仍需要出欄生豬 7122.18 萬(wàn)頭。

“6月生豬市場(chǎng)價(jià)格震蕩為主，會(huì)有止跌反彈跡象，但整體上漲幅度不大，6月豬價(jià)高點(diǎn)或低于5月。”王濤說(shuō)。

正大股份加快“跑馬圈地”步伐

選在此時(shí)上市，正大股份或也欲加入擴(kuò)大產(chǎn)能、搶占市場(chǎng)的隊(duì)伍。正大股份方面表示，報(bào)告期內(nèi)，公司所處的飼料行業(yè)、生豬養(yǎng)殖及屠宰行業(yè)的集中度在加速提升，尤其是生豬養(yǎng)殖及屠宰行業(yè)規(guī)模化程度逐年提高，該公司規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，對(duì)資金需求逐步增加。

正大股份的“野心”并不小。根據(jù)招股書(shū)，正大股份擬募集150億元資金，用于投入湖南寧鄉(xiāng)、山東東營(yíng)、廣東湛江等15個(gè)生豬產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，以及四川種豬場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目、正大石門(mén)1.8萬(wàn)頭種豬養(yǎng)殖及配套育肥項(xiàng)目的建設(shè)。

對(duì)正大股份來(lái)說(shuō)，上市后將募集到更多的資金支撐企業(yè)發(fā)展。公司方面表示，目前企業(yè)融資渠道主要是銀行借款，缺少股權(quán)類(lèi)融資途徑。未來(lái)幾年公司仍將處于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)提升的關(guān)鍵時(shí)期，僅靠自身積累滾動(dòng)式發(fā)展將難以支撐公司后續(xù)資本項(xiàng)目的投資。

值得一提的是，5月份豬肉股集體下跌后，部分上市豬企已開(kāi)始回購(gòu)股票護(hù)盤(pán)。新希望決定終止實(shí)施2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)的股份將繼續(xù)用于未來(lái)公司的核心團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì);天邦股份計(jì)劃，利用董事長(zhǎng)、高管、部分核心骨干等15人成立契約型私募基金，在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股票，增持金額為2億-4億元;正邦科技也拿出了3000萬(wàn)元開(kāi)始回購(gòu)股份。

上述和訊證券研究員告訴中國(guó)商報(bào)記者，目前，我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度仍較低，散戶(hù)居多。上市豬企的業(yè)績(jī)不僅僅要看生豬及豬肉價(jià)格，更要看規(guī)模和市場(chǎng)占有率。上市豬企融資就是為了擴(kuò)大規(guī)模，誰(shuí)能跨越“豬周期”，誰(shuí)就扛住了風(fēng)險(xiǎn)，就能笑到最后。

若能成功上市，正大股份又將如何在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得一席之地?中國(guó)商報(bào)記者將持續(xù)關(guān)注。

(記者 馬嘉)

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