借殼丹化科技失敗之后，江蘇斯爾邦石化有限公司（以下簡稱“斯爾邦”）要通過重組的方式裝入東方盛虹。5月12日晚間，東方盛虹披露重組預案，公司擬通過發行股份及支付現金方式購買斯爾邦100%股權。在該消息影響下，東方盛虹5月13日漲停開盤，最終大幅收漲9.93%。需要指出的是，北京商報記者結合丹化科技、東方盛虹披露的兩份重組預案發現，標的斯爾邦近年來凈利波動較大，且2020年業績出現“畫餅”情況。

標的身價恐達百億級別

披露擬購斯爾邦100%股權的重組預案后，東方盛虹5月13日盤中漲停，當日最終報16.5元/股，大幅收漲9.93%。

交易行情顯示，東方盛虹5月13日以漲停價16.51元/股開盤，當日盤中也曾多次封上漲停板，截至收盤，公司股價報16.5元/股，漲幅9.93%，總市值797.8億元，成交金額13.9億元。

消息面上，東方盛虹5月12日晚間披露公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金方式購買盛虹石化、博虹實業、建信投資、中銀資產合計持有的斯爾邦100%股權。其中，擬向盛虹石化、博虹實業全部發行股份購買資產；擬向建信投資、中銀資產全部支付現金購買資產。

由于交易對方盛虹石化、博虹實業為上市公司實際控制人繆漢根、朱紅梅夫婦控制的企業，因此，上述交易構成關聯交易。繆漢根、朱紅梅夫婦通過盛虹石化、博虹實業合計控制斯爾邦85.45%股權，為斯爾邦的實際控制人。

資料顯示，斯爾邦是一家專注于生產高附加值烯烴衍生物的大型民營石化企業，主要產品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物，以及EVA、EO等乙烯下游衍生物，下游應用領域廣泛分布于光伏、洗滌、農藥、醫藥、建筑、聚氨酯制品等行業，公司主要通過銷售烯烴及下游衍生物取得收入并實現盈利。

實際上，這已并非斯爾邦首次出現在資本市場上，2019年上市公司丹化科技曾籌劃收購斯爾邦100%股權，彼時該交易還構成借殼上市，但籌備一年時間，丹化科技以“重組推進存在不確定性，無法達到交易各方預期”為由，在2020年9月宣布重組折戟。

針對斯爾邦此次的作價問題，東方盛虹在重組預案中暫未透露，但根據丹化科技2019年披露的預案顯示，彼時斯爾邦身價高達110億元。

斯爾邦業績不穩定

伴隨著重組預案的出爐，斯爾邦近年來的財務情況也不再是秘密，通過結合丹化科技2019年披露的數據，北京商報記者發現，斯爾邦凈利波動較大，且2020年出現業績“畫餅”的情況。

據東方盛虹披露的數據顯示，2019年、2020年，斯爾邦實現營業收入分別約為119.25億元、109.82億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為9.33億元、5.31億元。在丹化科技2019年發布的預案中，北京商報記者找到了斯爾邦2016-2018年的財務數據，公司實現營業收入分別約為17.84億元、76.41億元、114.7億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為1404萬元、7.96億元、3.05億元。

不難看出，標的斯爾邦2017年凈利出現驟增，但在2018年凈利大幅下滑，之后在2019年凈利再度大漲，2020年凈利下滑。投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，收購標的業績穩定性一直是監管層關注的重點，標的凈利忽高忽低的情況也需要上市公司給出一個解釋。

另外值得一提的是，前次重組時，斯爾邦交易對方還做出了業績承諾，承諾斯爾邦2019-2021年實現凈利潤分別不低于7.5億元、10.5億元、10.5億元。而反觀斯爾邦的業績表現，公司2020年凈利并未達到當時預期，出現業績“畫餅”的情況。

針對標的斯爾邦2020年的業績情況，東方盛虹相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，“斯爾邦2020年業績下滑較大的原因系2020年發生的新冠疫情影響所致”。

但在2021年一季度，斯爾邦業績出現大幅上漲。數據顯示，斯爾邦2021年一季度實現營業收入約為46.96億元，對應實現歸屬凈利潤高達10.21億元。對此，東方盛虹相關負責人對北京商報記者表示，“今年一季度斯爾邦業績大幅上漲從宏觀上得益于疫情的控制，加之國家采取了一系列恢復經濟的有力措施，一季度國家GDP也實現了較大增長，化工等許多行業都出現了比較好的發展勢頭”。

東方盛虹2021年一季度盈利能力則不及斯爾邦，公司報告期實現歸屬凈利潤約為6.01億元。東方盛虹也坦言，通過上述交易，上市公司將置入盈利能力較強的優質資產，有助于公司長期盈利能力的提升，主營業務也將進一步拓展并新增高附加值烯烴衍生物的研發、生產及銷售。

關鍵詞： 東方 爾邦 業績 畫餅